百时美施贵宝或将出售中美上海施贵宝：首家中美合资药企走向谢幕

近日，据市场传闻：百时美施贵宝（BMS）计划出售其在中美上海施贵宝持有的60%股权，以及若干在华销售的老药品种。据称，高瓴资本可能接手，交易或将在2026年初完成。目前BMS尚未对传闻作出确认。

中国医药合资史的起点

中美上海施贵宝的地位非常特殊。1982年，美国施贵宝公司与上海医药工业公司（上药集团前身）合资成立，这是中国医药史上第一家中美合资药企，比西安杨森和中美史克都更早。

1989年，百时美与施贵宝全球合并，合资公司更名为中美上海施贵宝，继续作为BMS在华的核心平台。2016年，公司销售额一度达到47.2亿元人民币，创下历史新高。

经典产品与行业首创

这家公司曾带来多个“第一”：

• 中国首个ACEI降压药 卡托普利片
• 经典降糖药 盐酸二甲双胍片
• 第三代抗乙肝药物 恩替卡韦片（博路定）
• 家喻户晓的OTC药品 施尔康维生素片、加合百服宁感冒药

在抗感染领域，公司推出的**“先锋6号”头孢拉定、头孢丙烯（施复捷）、头孢吡肟（马斯平）**等产品，曾长期是国内抗生素主力。

更重要的是，中美上海施贵宝在营销模式上也开创先河：建立中国第一支专业处方药销售队伍，首创医院学术推广模式，并率先开展OTC产品推广。同时，它还是中国首家通过FDA认证并将制剂出口美国的合资药企。

集采冲击与主动退场

公司面临的转折点主要来自国家带量采购（VBP）。

• 2020年第三批集采：卡托普利、二甲双胍仿制药价格被压低至一分钱一片，中美上海施贵宝的原研药未能中标，市场竞争力大幅下降。
• 2019年抗感染领域：因原材料短缺，公司主动停产头孢吡肟（马斯平），并在全国范围内取消挂网与供货。

如今，尽管仍有部分老产品在产，但已缺乏价格优势和增长潜力。

高瓴的投资逻辑

对于高瓴资本而言，这些“老品牌”依然具备价值。即使专利已到期，原研药在医生和患者中仍有较高认知度。通过成本优化、整合生产和营销，这些老药仍可提供稳定现金流。此前康桥资本操盘的海森生物就是类似案例。

一个时代的落幕

如果此次交易落地，意味着改革开放初期进入中国的三大合资药企——中美上海施贵宝、西安杨森、中美史克——将全部退出历史舞台。

合资模式曾是跨国药企进入中国的必由之路，而今天，外资药企可独资在华设厂，本土药企研发和商业化能力也快速提升。曾经的合资药企完成了“历史使命”，终将走向谢幕。

展望未来

• 跨国药企可能继续剥离成熟老药和工厂产能，将资源集中在创新药领域。
• 本土药企与资本方将接盘这些“现金牛”，通过降本增效延续其商业价值。

关键时间线

来源

• 新浪
• 动脉网

声明：本文内容基于公开资料与市场传闻整理，不构成投资建议或交易指引。百时美施贵宝尚未对相关传闻作出确认。读者应自行核实信息的准确性，可参考公司官方公告、监管文件及相关文献，并自行判断风险，谨慎决策。